Управление деньгами: что такое монетарная политика и как она влияет на уровень цен

В августе 2023 года инфляция в Украине замедлилась до 8,6%, что позволило снизить учетную ставку с 22 до 20%. Придать новый импульс восстановлению экономики, не создавая угроз для экономической стабильности, получилось благодаря удачной монетарной политике Национального банка Украины.

Редакция MC.today выяснила, что такое монетарная политика, разобрала ее виды и цели, а также роль и функции центрального банка.

Что такое монетарная политика

Монетарная, или денежно-кредитная политика – это подход государства к управлению денежной массой и кредитованием с целью поддержания стабильности цен, содействия экономическому росту и снижению уровня безработицы.

Иными словами, это совокупность мер, которые государство использует на финансовом, кредитном и валютном рынках, чтобы регулировать инфляцию, учетную ставку, курс национальной валюты и уровень занятости.

В зависимости от ситуации на рынке монетарная политика может быть стимулирующей, то есть направленной на повышение спроса и экономический рост, или сдерживающей для снижения темпов инфляции.

Роль, функции и задачи центрального банка в монетарной политике

Роль центрального банка

Государство проводит монетарную политику через уполномоченный орган, который обладает определенной независимостью и рычагами для воздействия на экономику. В США – это Федеральная резервная система (ФРС), в Европейском Союзе – Европейский центральный банк (ЕЦБ).

Кристин Лагард – Председатель Европейского центрального банка

В Украине за монетарную политику отвечает Национальный банк Украины (НБУ) – особый орган государственного управления, задачи и полномочия которого определены Конституцией Украины и Законом Украины «О Национальном банке Украины». 

Так как на НБУ возложена ответственность за состояние денежного оборота и кредитной системы, то он не подчиняется правительству, а находится в непосредственном ведении Верховной Рады Украины.

Функции центрального банка

В рыночной экономике центральные банки выполняют три основных функции: регулирующую, контролирующую и аналитическую.

Регулирующая функция заключается в регулировании объема денежной массы путем сокращения или увеличения віпуска денег.

Контролирующая состоит в контроле соответствия банков и кредитных организаций требованиям и допуску их на национальный финансовый рынок.

Аналитическая обеспечивает сбор информации о деятельности банков, проведение экономического анализа и предоставление его результатов руководству страны, консультации и информационный обмен между банками.

Задачи центрального банка

Для выполнения своих функций центральный банк (ЦБ) традиционно решает пять основных задач:

• Орган регулирования экономики. С помощью изменения учетной ставки он влияет на уровень цен и инфляцию. Когда ЦБ понижает ставку, денег в обращении появляется больше, спрос на товары увеличивается. В результате растут цены, и ускоряется инфляция. Повышение учетной ставки, напротив, приводит к уменьшению денежной массы, а также повышению процентов за кредит и ставок по вкладам. Это снижает инфляцию и укрепляет курс национальной валюты.
• Эмиссионный центр. Центральный банк имеет монопольное право на выпуск наличных и безналичных денег, организацию их обращения и изъятия на территории страны. 
• Банк для банков. Хранит резервы банков, предоставляет им кредиты, осуществляет надзор за их работой. 
• Банкир правительства. Поддерживает экономические программы правительства, хранит национальные золотовалютные резервы, предоставляет правительству кредиты и расчетное обслуживание. 
• Главный расчетный центр. ЦБ выступает посредником при безналичных межбанковских расчетах, которые основаны на зачете взаимных требований.

Цели монетарной политики

Монетарная политика – обширное понятие, которое в каждой стране реализуется с учетом местных особенностей. Но в любом случае ее основным смыслом является рост уровня производства при низкой инфляции. 

Усилия по снижению уровня инфляции

Это должно обеспечить стабильное повышение благосостояния граждан, так как безработица в таком случае будет низкой, а цены на продукты и товары будут увеличиваться не слишком быстро.

Если конкретизировать, то можно выделить основные, промежуточные и тактические цели монетарной политики:

1. Главные цели: поддержание экономического роста, обеспечение высокой занятости, поддержание стабильных цен.
2. Промежуточные цели: стабилизация учетной ставки и обменного курса валюты.
3. Тактические цели: контроль учетной ставки, валютного курса и денежного обращения в стране.

Заметим, что в большинстве развитых стран под ценовой стабильностью понимают поддержку инфляции на уровне от 1 до 3 процентов. Для стран с развивающимися рынками среднесрочная инфляционная цель выше и колеблется обычно в пределах от 4 до 8 процентов.

При этом ни один центральный банк не стремится к нулевой инфляции, при которой экономика теряет гибкость и появляется риск дефляции – снижения общего уровня цен в экономике. На первый взгляд дефляция выглядит привлекательно. Ведь что плохого в том, что цены снижаются? Но более пристальный разбор выявляет ее негативные стороны:

• Снижение мотивации бизнеса. Предприниматели теряют мотивацию инвестировать в бизнес и особенно в производство, поскольку по его завершению цены будут ниже, что сократит прибыль.
• Падение спроса. В ожидании уменьшения цен потребители начинают откладывать решения о покупке товаров длительного использования, что снижает спрос и замедляет экономику.
• Рост долговой нагрузки. Снижение цен означает, что деньги становятся дороже, поэтому заемщикам приходится дольше работать для погашения кредитов.

Цели монетарной политики НБУ

На сайте НБУ в разделе «Монетарная политика» можно узнать о ее целях в Украине: «Приоритетной целью монетарной политики Национального банка является поддержание ценовой стабильности, то есть низких и стабильных темпов инфляции. 

Ценовая стабильность – это ситуация, когда цены растут настолько несущественно, что граждане не задумываются над инфляцией, принимая решение о кредите, вложении средств в бизнес или сбережении. 

Также Национальный банк Украины способствует финансовой стабильности и устойчивому экономическому росту, если это не препятствует достижению ценовой стабильности

Проведение денежно-кредитной политики направлено на постепенное снижение темпов инфляции и должно обеспечить достижение среднесрочной инфляционной цели – 5% с допустимым диапазоном отклонений в один процент».

Основные инструменты монетарной политики

Учетная ставка

Основной инструмент, который позволяет контролировать инфляцию, – это учетная ставка – минимальный процент, под который центральный банк страны, в нашем случае Нацбанк Украины, кредитует коммерческие банки. 

В Украине решения о ее пересмотре зависят от ситуации в экономике и принимаются на заседаниях Правления Национального банка по монетарной политике, которые с 2018 года проходят восемь раз в год согласно заранее утвержденному графику.

Учетную ставку поднимают, когда наблюдают значительный рост цен и тенденцию к оттоку гривневых активов в иностранную валюту. И наоборот, снижают, когда ситуация стабилизируется. Чтобы стимулировать кредитование, инвестиции и потребление. 

Низкая ставка удешевляет кредиты и позволяет пользоваться ими большему количеству людей. Положительным эффектом такой ситуации становится рост бизнеса и экономики в целом. Негативным – рост количества денег на руках и уменьшение – на депозитах. Соответственно люди больше тратят, параллельно с чем растет инфляция.

Повышение учетной ставки – хорошая новость для тех, кто держит деньги в банках.  Ведь ставки по депозитам после этого, как правило, увеличиваются. А те, кто планировал брать кредит, наоборот, расстраиваются, потому что им придется заплатить больше. 

Главная причина повышения регулятором учетной ставки – это желание снизить инфляцию. Клиенты банков начинают активнее вносить гривну на депозиты под более привлекательный процент. А чем меньше в экономике средств, тем больше шансов удержать рост цен и курс валют.

bank.gov.ua

Напомним, что в начале войны НБУ заморозил учетную ставку на уровне 10%. А 3 июня 2022 года повысил ее с 10% до 25%. За последние три месяца учетная ставка уменьшалась два раза подряд: 27 июля с 25% до 22% и 14 сентября с 22 до 20%. Это говорит о том, что экономика Украины восстанавливается более быстрыми темпами, чем НБУ прогнозировал в конце 2022 года.

Рефинансирование коммерческих банков

Рефинансирование – это обеспечение центральным банком коммерческих банков дополнительными резервами на кредитной основе. Его инициаторами обычно выступают банки, которые в силу тех или иных причин исчерпали возможности пополнить свои ресурсы из других источников.

Кроме изменения учетной ставки, центральный банк может регулировать спрос на рефинансирование корректировкой других его условий. Например, ассортимента кредитов, их целевого назначения, длительности и так далее. 

Так в июне 2021 года потребительская инфляция в Украине достигла 9,5% и существенно превысила официальные прогнозы, поэтому Нацбанк снизил максимальные сроки предоставления кредитов рефинансирования с 5 до 3 лет.

Регулирование нормы обязательных резервов

Механизм действия этого инструмента состоит в том, что для всех банков и кредитных организаций устанавливается норма обязательного хранения средств на счетах без права использования.

Увеличение нормы резервов превращает избыточные резервы коммерческих банков в обязательные, следовательно, снижает их способность выдавать кредиты, уменьшает общий объем денег на рынке и таким образом ограничивает инфляцию. Уменьшение нормы резервов, напротив, увеличивает избыточные банковские резервы и их способность создавать деньги через выдачу кредитов

Действующие в Украине нормы обязательного резервирования / Источник: bank.gov.ua

Изменение нормы резервирования – это очень сильное средство влияния на предложение денег. К тому же оно может создать значительные проблемы банкам с низкими резервами. Поэтому в монетарной политике развитых стран его используют относительно редко и с большой осторожностью. 

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке – это покупка или продажа центральным банком государственных ценных бумаг (облигаций) с целью повлиять на резервы коммерческих банков, а через них на предложение денег.

Этот инструмент монетарной политики отличается высокой оперативностью, точностью и эффективностью действия. Если центральный банк решил увеличить или уменьшить количество денег на рынке, то он может незамедлительно продать или купить ценные бумаги на необходимую сумму.

В отличие от регулирования нормы резервов, операции на открытом рынке наиболее популярны в странах с развитой рыночной экономикой, а в странах с переходной экономикой их применение сдерживается недостаточной ликвидностью государственных ценных бумаг.

Регулирование курса национальной валюты

Этот инструмент монетарной политики имеет схожее действие с операциями на открытом рынке. Если центральный банк планирует уменьшить количество денег в обороте, то он продает на рынке соответствующее количество иностранной валюты.

И наоборот, если требуется увеличить денежную массу, центральный банк скупает необходимое количество иностранной валюты. Таким образом операции, непосредственной целью которых является регулирование курса национальной валюты, оказывают значительное влияние и на объем денежной массы в обороте.

Виды монетарной политики

Монетарная политика представляет собой ключевой инструмент управления экономикой, и она может быть реализована в различных формах. Каждая из них имеет свои особенности и применяется в зависимости от текущей экономической ситуации.

Строгая монетарная политика

Строгая монетарная политика предполагает активное вмешательство центрального банка с целью сдерживания роста денежной массы в экономике. Этот вид политики применяется в ситуациях, когда целью является борьба с инфляцией. Основные инструменты строгой монетарной политики включают повышение учетной ставки, ужесточение резервных требований и сокращение денежной массы через операции на открытом рынке. Строгая монетарная политика способствует сдерживанию роста цен и обеспечению стабильности в экономике.

Проведение аккомодационной монетарной политики

Аккомодационная монетарная политика направлена на стимулирование экономического роста и содействие занятости. В отличие от строгой политики, аккомодационная монетарная политика предполагает снижение учетной ставки и увеличение доступности кредитования. Ее целью является поддержание высокого уровня экономической активности и содействие созданию новых рабочих мест. Этот вид политики может быть особенно актуален в периоды экономического спада или рецессии.

Нейтральная монетарная политика

Нейтральная монетарная политика представляет собой сбалансированный подход, при котором центральный банк старается поддерживать стабильность в экономике и не слишком активно вмешивается в денежные рынки. При этом учетная ставка остается на относительно нейтральном уровне, а резервные требования и операции на открытом рынке используются с учетом текущей ситуации. Нейтральная монетарная политика направлена на достижение устойчивости в долгосрочной перспективе и учитывает как инфляцию, так и аспекты роста экономики.

Влияние монетарной политики на экономику

Монетарная политика является одним из основных инструментов, которые центральные банки используют для регулирования экономики. Она оказывает глубокое и многогранное влияние на экономическое развитие. Рассмотрим, как монетарная политика влияет на различные аспекты экономики:

1. Инфляция. Одним из основных целей монетарной политики является контроль над инфляцией. Центральный банк может регулировать уровень инфляции путем изменения учетной ставки и других инструментов. Повышение учетной ставки может сдерживать инфляцию, делая кредиты дороже и снижая расходы потребителей. С другой стороны, снижение ставки может стимулировать экономический рост, но увеличивает риск инфляции.
Курс English For Tech course від Enlgish4IT.
Лише 7 тижнів по 20-30 хвилин щоденного навчання допоможуть вам подолати комунікативні бар'єри. Отримайте знижку 10% за промокодом ITCENG.
Дійзнайтеся більше
2. Процентные ставки. Монетарная политика напрямую влияет на процентные ставки в экономике. Уровень учетной ставки, устанавливаемый центральным банком, определяет стоимость заемных средств для банков и предприятий. Высокие процентные ставки могут сдерживать инвестиции и потребление, тогда как их снижение может стимулировать экономическую активность.
3. Денежная масса. Монетарная политика контролирует денежную массу в экономике. Центральный банк может влиять на количество денег в обращении через операции на открытом рынке и резервные требования для коммерческих банков. Увеличение денежной массы может способствовать росту экономики, но также повышает риск инфляции.
4. Экономический рост. Монетарная политика имеет непосредственное влияние на экономический рост. Путем регулирования доступности кредитования и денежной массы центральный банк может стимулировать или замедлять экономическую активность. Эффективное использование монетарной политики может способствовать устойчивому и уравновешенному росту.
5. Занятость. Уровень занятости в экономике также зависит от монетарной политики. Снижение процентных ставок и стимулирование экономической активности может способствовать созданию новых рабочих мест и снижению безработицы.
6. Валютный курс. Монетарная политика может оказывать влияние на валютный курс страны. Изменения процентных ставок и денежной массы могут влиять на стоимость национальной валюты относительно других валют. Это важно для внешней торговли и конкурентоспособности экономики.
7. Финансовые рынки. Монетарная политика также влияет на финансовые рынки. Изменения учетной ставки и ликвидности могут повлиять на курсы акций, облигаций и другие финансовые инструменты.

Критика монетарной политики

Монетарная политика, является важным инструментом управления экономикой, но подвергается критике из-за своих недостатков и ограничений. Рассмотрим некоторые из основных критических аспектов монетарной политики:

• Задержка воздействия. Одним из главных недостатков монетарной политики является задержка воздействия. Изменения учетной ставки и другие меры могут потребовать времени, прежде чем они начнут влиять на экономику. За это время могут произойти изменения, которые сделают принятые меры менее эффективными.
• Ограниченное воздействие на реальную экономику. Монетарная политика оказывает более сильное воздействие на финансовые рынки и банковскую сферу, чем на реальную экономику. Иногда изменения учетной ставки могут не стимулировать потребление и инвестиции, особенно в периоды экономической неопределенности.
Онлайн курс UI/UX Design Pro від Ithillel.
Навчіться проєктувати інтерфейси з урахуванням поведінки користувачів, розв'язувати їх проблеми через Customer Journey Mapping, створювати дизайн-системи і проводити дослідження юзабіліті, включаючи проєктування мобільних додатків для Android та iOS і розробку UX/UI на основі даних!
Дізнатися більше
• Недостаточный набор инструментов. Центральные банки имеют ограниченный набор инструментов монетарной политики. Они могут изменять учетную ставку, резервные требования и проводить операции на открытом рынке, но в некоторых случаях этого всё же недостаточно для эффективного управления экономикой.
• Риск перекосов. Монетарная политика связана с риском перекосов в экономике. Например, слишком низкие процентные ставки могут способствовать образованию финансовых пузырей, что впоследствии может привести к финансовым кризисам.
• Ограничения в условиях нулевой ставки. В периоды низкой инфляции и экономической стагнации центральные банки могут столкнуться с ограничениями, которые связаны с нулевой учетной ставкой. Это означает, что они не могут дальше снижать ставку для стимулирования экономики, и им приходится искать альтернативные методы воздействия на рынок.
• Неравномерное воздействие. Монетарная политика может оказывать неравномерное воздействие на разные сегменты общества. Например, снижение учетной ставки может способствовать росту акций и недвижимости, что может усилить имущественное расслоение в обществе.

На спорные вопросы в монетарной политике НБУ периодически указывает Комитет Верховной Рады Украины по вопросам финансов, налоговой и таможенной политики.

График изменения курса гривны с 2019 по 2023 год / Источник: rate.in.ua

Так в 2020 году там подготовили проект постановления 3690, в котором подчеркнули, что инициированное НБУ в 2019 резкое торможение инфляции с 9,8% до 4,1% привело к рекордному укреплению обменного курса гривны. Следствием этого неоднозначного решения стали недоборы таможенных платежей, убытки экспортеров и падение темпов экономического роста в первые месяцы 2020 года. 

Часто задаваемые вопросы (FAQs)

Что такое монетарная политика и в чем ее основная задача?
Монетарная политика – это инструмент управления экономикой, который используется центральным банком для контроля над денежной массой и уровнем инфляции. Основная задача монетарной политики – обеспечить стабильность цен и экономическую стабильность.

Каких целей центральный банк достигает с помощью монетарной политики?
Основные цели включают в себя обеспечение стабильно низкой инфляции, поддержание полной занятости, стабильность финансовой системы и экономический рост.

Какие виды монетарной политики существуют?
Существуют три основных вида монетарной политики: строгая монетарная политика, аккомодационная монетарная политика и нейтральная монетарная политика.

Какими инструментами центральный банк регулирует монетарную политику?
Основными инструментами монетарной политики являются учетная ставка, резервные требования и операции на открытом рынке.

Как монетарная политика влияет на инфляцию?
Монетарная политика может влиять на инфляцию путем регулирования денежной массы в экономике. Повышение учетной ставки и сокращение денежной массы способствуют сдерживанию инфляции, а снижение учетной ставки и увеличение денежной массы могут стимулировать инфляцию.

Какие меры может применить центральный банк для борьбы с инфляцией?
Для борьбы с инфляцией центральный банк может повысить учетную ставку, ужесточить резервные требования и провести операции на открытом рынке для сокращения денежной массы.

Каким образом монетарная политика способствует обеспечению экономической стабильности?
Монетарная политика способствует экономической стабильности, регулируя уровень инфляции и обеспечивая стабильность финансовой системы. Это создает условия для устойчивого экономического роста и занятости.

Какие факторы влияют на решение центрального банка о повышении или снижении учетной ставки?
Решение центрального банка зависит от множества факторов, включая инфляцию, экономический рост, уровень безработицы и внешние экономические условия.

Какие последствия могут возникнуть при чрезмерном расширении кредитной активности?
Чрезмерное расширение кредитной активности может привести к финансовым пузырям и последующим кризисам, таким как кризис 2008 года.

Заключение

Монетарная политика играет ключевую роль в формировании экономики и влияет на ряд важнейших ее аспектов, включая инфляцию, процентные ставки, денежную массу, экономический рост, занятость, валютный курс и финансовые рынки. Эффективное управление этим инструментом позволяет центральным банкам достичь стабильности и устойчивого развития.