Поймите, как работает экономика, — и сможете пережить кризис: советы миллиардера Рея Далио

Как работает экономика и какие есть способы выхода из кризиса, рассказал американский финансист, основатель инвестиционной компании Bridgewater Associates Рэй Далио. Редакция MC.today публикует основное из его объяснения.

Понимание циклов помогло Рэю заранее предсказать глобальный кризис 2008 года и выйти из него без потерь — его главный фонд Pure Alpha даже получил 9,5 % доходности.

Друзья, мы написали книгу о бизнес-принципах Дмитрия Дубилета «Бизнес на здравом смысле». В ней много полезных советов и вдохновляющих идей от Дмитрия. Купить можно тут. Так вы зарядитесь новыми мыслями и поддержите нашу редакцию 🙂

Почему в экономике возникают циклы

Экономика состоит из бесконечного количества повторяющихся сделок — вы покупаете товар или услугу за собственные или кредитные деньги. Точно так же сделки заключают предприятия, банки, правительства.

Чем больше сделок, тем лучше для экономики. Ведь траты одного — это доходы другого, и когда вы больше тратите, кто-то больше зарабатывает.

Если представить, что кредитов не существует, то единственный способ больше тратить — это больше производить. В этом случае график напоминает прямую линию, никакой цикличности.

Но из-за того, что есть кредит, есть и циклы. Чтобы сейчас потратить больше, чем зарабатываете, вам нужно взять кредит — по сути, одолжить денег у себя в будущем. А позже вам придется тратить меньше, чтобы выплатить кредит. 

Я не говорю, что кредит — это что-то плохое. Все зависит от того, насколько эффективно вы распределяете ресурсы. Например, если вы покупаете в кредит большой телевизор, он не принесет вам дохода, который можно потратить на погашение долга. 

А вот если вы купите в кредит трактор, благодаря которому соберете больше урожая и заработаете больше денег, то сможете погасить долг и зажить лучше.

В любом случае, занимая средства, вы всякий раз создаете цикл. Это работает как с отдельным человеком, так и с экономикой в целом.

Как кредитные циклы приводят к кризисам

Кредитные циклы бывают краткосрочными (5-8 лет) и долгосрочными (75-100 лет). Мы их ощущаем на себе, но не замечаем, потому что измеряем все днями или неделями.

Краткосрочный цикл начинается с того, что люди берут кредиты, больше тратят, экономика растет. Но со временем траты начинают расти быстрее, чем производство товаров. Тогда цены повышаются. Это инфляция.

Центральному банку невыгодна большая инфляция: из-за нее растут процентные ставки по кредитам, а значит, люди меньше берут в долг и, соответственно, меньше тратят. Тогда экономическая активность снижается и начинается рецессия (спад). 

Если рецессия становится слишком тяжелой, центральный банк снижает процентные ставки, чтобы цикл снова стал набирать обороты. Когда ставки ниже, выплачивать надо меньше, поэтому люди берут больше займов и больше тратят. И снова возникает подъем. 

Долгосрочный цикл возникает, потому что людям свойственно больше занимать и больше тратить вместо того, чтобы погашать долги. Постепенно долги растут все больше, быстрее, чем доходы. Когда ситуация достигает пика, долговая нагрузка (соотношение долгов и доходов) становится непосильной. 

Когда платить проценты и регулярные платежи становится слишком дорого для заемщика, экономика переходит на стадию делевериджа — снижения уровня закредитованности. Активы дешевеют, люди и компании сокращают расходы, перестают брать кредиты и быстрее выплачивают долги, продавая для этого активы по низкой цене. 

А поскольку расходы одного — это доходы другого, доходы в целом начинают уменьшаться. Происходит обвал на фондовом рынке, долговая нагрузка требует срочного снижения.

После этого этапа часто наступает период депрессии. Так произошло в США, Европе и в большинстве других стран в 2008 году. По этой же причине произошли кризисы в Японии в 1989 году и в США в 1929 году. 

Стоит ли забирать деньги с банков и как это влияет на экономику

При делеверидже кредит, по сути, исчезает. Доходы уменьшаются, платежи по долгам растут — и заемщики оказываются без денег. Кредиты им не выдают, а больше им негде взять денег, чтобы выплатить долги. Приходится распродавать свои активы. Тогда обрушивается фондовый рынок и рынок недвижимости.

Кредиторы понимают, что долги выросли настолько, что их вряд ли когда-то полностью погасят. А когда банкам не выплачивают долги, люди начинают бояться, что банки не вернут им деньги, и в панике бегут закрывать свои счета. Из-за этого банки оказываются без денег, а люди и предприятия объявляют дефолт.

Это жесткое сокращение экономики называется депрессией. 

Чего ждать от государства

Чтобы справиться с делевериджем, нужно снизить долговую нагрузку. Есть четыре способа это сделать:

1. Сократить траты. Люди, предприятия и правительство затягивают пояса потуже, чтобы погасить долги. Но из-за того, что люди тратят меньше, доходы падают быстрее, чем погашается долг. Предприятия сокращают расходы, безработица растет, ситуация ухудшается.

2. Отсюда второй способ: надо сократить долг. Сделать это можно с помощью реструктуризации.

Долги заемщика — это активы кредитора. Например, если вы купили пиво в баре и попросили бармена записать его на ваш счет — вы пообещали, что заплатите позже. Ваше обещание стало активом бармена. А если вы нарушите обещание и откажетесь платить, тогда этот «актив» ничего не стоит. Он просто исчез.

Кредиторы не хотят, чтобы их активы исчезали, и соглашаются на реструктуризацию долга. Это означает, что им выплатят меньше, или в течение более длительного периода времени, или по более низкой процентной ставке, чем было оговорено изначально. Условия контракта нарушаются, но кредиторы получают хоть что-то.

В государстве тем временем возникает бюджетный дефицит: правительство тратит больше денег, чем получает от налогоплательщиков. Чтобы бороться с дефицитом, им нужно либо поднять налоги, либо взять в долг. Но где взять деньги, если доходы падают, а безработица растет? У богатых.

3. Третий способ — перераспределение благ. Поскольку правительству нужны деньги, а большая их часть сосредоточена в руках небольшого количества людей, правительство поднимает так называемый налог на роскошь — налог на недвижимость, землю и транспорт.

Но это тоже чревато последствиями. Неимущие начинают ненавидеть богатых, а богатые — неимущих. Если депрессия не заканчивается, возникают социальные беспорядки. 

Это может произойти не только в пределах одной страны, но даже между странами, особенно если одна из них должник, а другая — кредитор. Именно из-за этого в 1930-х у власти оказался Гитлер, в Европе развязалась война, а в США случилась депрессия.

4. Самый популярный способ снизить долговую нагрузку — печать новых денег. Главное — не напечатать слишком много и не спровоцировать высокую инфляцию, как это произошло в Германии во время делевериджа в 1920-х.

Если правильно сбалансировать все четыре способа, произойдет «красивый делеверидж». Это значит, что долги снижаются по отношению к доходу, реальный экономический рост положителен, а инфляция незначительна.

Что делать предпринимателям

Владельцам бизнеса важно заранее позаботиться о том, чтобы делеверидж и депрессия не сильно по ним ударили. Для этого:

• Не позволяйте долгу расти быстрее дохода. Иначе придет время, когда долговая нагрузка станет непосильной и погубит ваш бизнес.
• Распределяйте кредитные деньги эффективно. Берите кредит только в том случае, если он принесет больше дохода, чем процентная ставка.
• Повышайте уровень производительности, потому что именно он в долгосрочной перспективе определяет успешность проекта и рост.