Сокращение международной помощи приведёт к девальвации гривны. Каким будет курс в 2023 году

Альона Лебедєва

Редакторка довгих текстів

До конца 2022 года осталось несколько дней. Самое время писать итоги года, а также делать прогнозы на 2023. И один из часто задаваемых вопросов: «Что будет с курсом?».

долар 1200

Поэтому редакция MC.today обратилась к экономическим экспертам, чтобы узнать: что будет с курсом доллара в ближайшие месяцы 2023, как на него влияют события на фронте и от чего зависит девальвация гривны.

Курс валют перестал реагировать на террористические ракетные атаки россии

В пресс-службе Национального банка Украины отметили, что сложившаяся на конец года ситуация на валютном рынке дает основания для сдержанного оптимизма. Состояние безналичного сегмента валютного рынка, начиная с конца июля, улучшилось – в ноябре объем чистой продажи валюты снизился до $1,6 млрд по сравнению с почти $4 млрд в июне 2022 года.

Давление на безналичном валютном рынке в целом снизилось. Так, среднедневной объем продажи валюты на рынке в ноябре составил $73 млн, тогда как в июне был более чем вдвое больше – $180 млн.

Постепенно налаживается логистика и растет экспорт, а значит – увеличиваются объемы поступления валютной выручки – к началу декабря международные резервы увеличились почти до $28 млрд, превысив довоенный уровень.

В начале декабря объем чистой продажи валюты Национальным банком увеличился. Такая динамика ожидаема и не угрожающая. Она связана с сезонным фактором – традиционной активизацией бюджетных расходов в конце года. Поэтому на сегодняшний день ситуация в безналичном сегменте валютного рынка значительно устойчивее, чем в июне-июле. Сейчас НБУ не видит потребности в корректировке официального курса гривны.

Ситуация на наличном валютном рынке за октябрь-ноябрь тоже улучшилась. Более того, курс в наличном сегменте валютного рынка перестал реагировать на террористические ракетные атаки россии. Колебания курса гривны в наличном сегменте валютного рынка в декабре также связаны с сезонным фактором – активизацией бюджетных расходов в конце года.

Динамику курса гривны в наличном сегменте валютного рынка определят такие факторы: объемы поступления международной помощи, объемы экспортной выручки и покупки валюты для импорта товаров, а так же ситуация на фронте.

Сейчас валютный рынок Украины реагирует прежде всего на экономические факторы или, по крайней мере, на видимые экономические последствия военно-политических событий. Но на курс также может влиять дополнительный спрос на валюту для покупки энергооборудования и топлива.

В безналичном сегменте валютного рынка курс гривны привязан к официальному курсу. Последний на сегодняшний день остается фиксированным, и Национальный банк не видит потребности в его корректировке.

Национальный банк придерживается политики фиксированного курса, поэтому нет оснований говорить о девальвации гривны.

«Полномасштабная война имеет негативное влияние на всю финансовую систему, – говорят в пресс-службе НБУ – Но она достойно преодолевает те вызовы с которыми сталкивается. Если еще в сентябре наличный валютный рынок реагировал на террористические ракетные атаки со стороны России, то сейчас влияние психологического фактора значительно снизилось и иногда гривна даже укреплялась в периоды обстрелов».

Пик инфляции будет в феврале 2023 года

По мнению главы департамента макроэкономических исследований группы ICU Виталия Ваврищука, украинская экономика в 2022 году смогла избежать худшего сценария и быстро приспособилась к новым реалиям.

В ближайшем будущем перебои с электроэнергией станут ключевым вызовом для экономики. Даже небольшой ее рост в следующем году будет значительным позитивом. Инфляция, по словам эксперта, достигнет пикового значения в феврале 2023 года, а после этого начнет замедляться.

Однако украинская экономика сейчас критично зависит от международной финансовой помощи. Приток иностранных кредитов и грантов даст НБУ достаточно ресурсов, чтобы тот мог и дальше осуществлять значительные валютные интервенции и пополнять международные резервы.

«Скорее всего, курс гривны ослабится лишь незначительно – в пределах 10%, а НБУ сможет накопить резервы до более чем $35 млрд до конца 2023 года. Дефицит государственного бюджета – более 20% ВВП в следующем году, вероятно, будет полностью профинансирован фондированием от союзников Украины».

Виталий Ваврищук отмечает, что, учитывая значительные объемы международной финансовой помощи, у НБУ больше нет причин спешить с дальнейшей девальвацией гривны после снижения курса гривны к доллару на 25% в конце июля.

«В то же время я считаю, что определенное ослабление курса в следующем году возможно, – говорит эксперт – с учетом следующего: на девальвации гривны может настаивать МВФ, ведь текущий обменный курс создает значительный дисбаланс на валютном рынке и государственный бюджет на 2023 год будет базироваться на среднегодовом обменном курсе 42,2 грн/$». И добавляет: «Если курс гривны останется на текущем уровне, то доходов бюджета и заимствования может не хватить для выполнения плана».

С учетом этих соображений ожидаемый официальный курс гривны по отношению к доллару останется на текущем уровне до конца 2022 года и ослабится до 40,2 грн/$ до конца 2023 года.

Сокращение международной помощи может спровоцировать девальвацию гривны

Директор аналитического отдела и главная экономистка инвестиционной компании Dragon Capital Елена Билан тоже отмечает зависимость украинской экономики от международной финансовой помощи. Объемы международной поддержки в 2023 году могут увеличиться с $32 млрд в этом году до $42 млрд в основном благодаря США, ЕС и, в меньшей степени, МВФ: «Поступления средств от международных партнеров полностью профинансируют дефицит бюджета, который, по нашим оценкам, в следующем году останется на уровне $38 млрд и часть запланированных погашений государственного долга».

Предполагается, что Нацбанк сможет завершить рискованную практику «печати гривны» для целей бюджета в следующем году или, по крайней мере, существенно сократить объемы с ожидаемых 400 млрд грн в текущем году.

В результате повреждений энергетической инфраструктуры дефицит валюты на межбанковском валютном рынке может увеличиться до $4 млрд в месяц в течение зимы по сравнению с дефицитом $2,5 млрд в месяц в августе-октябре.

По прогнозам Билан, золотовалютные резервы НБУ останутся выше безопасного уровня, который составляет около $20 млрд по сравнению с $25,5 млрд на конец октября и ожидаемыми $27 млрд на конец 2022 года. Это позволит НБУ держать официальный курс гривны по отношению к доллару на текущем уровне 36,57 грн/$.

Однако касательно прогнозов экономистка делает ремарку, что ситуация все равно может быть непредсказуемой: «Основным риском для прогноза остается развитие военной ситуации и масштаб повреждений критической инфраструктуры».

Также длительная задержка международной помощи или существенное сокращение ее объемов, особенно в первом квартале 2023 года, может спровоцировать стремительную потерю золотовалютных резервов Нацбанком и вынужденную девальвацию гривны.

При «плавающем» курсе среднегодовой показатель может быть 38 грн/$

Михаил Кухар, главный экономист Ukraine Economic Outlook ожидает, что НБУ до конца года продолжит политику установившегося курса на уровне, который зафиксировали 21 июля: «В результате, среднегодовой курс будет находиться на уровне 32,7 грн/$ (20% девальвации за год по сравнению со среднегодовым курсом 27,2 в 2021 году). Фиксированный обменный курс 36,57 грн/$ в среднесрочной перспективе сохранится».

По мнению эксперта, возвращение к «плавающему» курсу может произойти не ранее июля, при этом девальвация будет сдерживаться до уровня 41,07 грн/$ на конец 2023 года: «Среднегодовой курс таким образом будет находиться на уровне 38,11 грн/$».

Освобождение территорий поможет укрепить гривну

Оценивая сегодняшнюю ситуацию с курсом, Сергей Кучерявый, директор департамента контроля ликвидности ценных бумаг АО Кредобанк говорит: «Сейчас наличный курс гривны по отношению к доллару США сбалансирован спросом и предложением. В ближайшие месяцы движение курса будет обусловлено военными действиями, настроениями населения, а также наличием гривневых средств для покупки валюты и предложением наличной валюты».

Новости про освобождение территорий и оказание Украине военной и экономической помощи в краткосрочной перспективе будут положительно влиять на укрепление гривны.

А относительно девальвации Сергей добавляет, что сейчас на нее больше всего влияют панические ожидания населения на фоне увеличения денежной массы, а также дефицит наличной иностранной валюты.