Скорочення міжнародної допомоги спричинить девальвацію гривні. Який курс очікувати у 2023 році

До кінця 2022 року залишилось декілька днів. Саме час писати підсумки року, а також робити прогнози на 2023. І одне з найпоширеніших запитань: «Що буде з курсом?».

Тож редакція MC.today звернулась до економічних експертів, щоб дізнатись: що буде з курсом долара у найближчі місяці 2023 року, як на нього впливають події на фронті та від чого залежить девальвація гривні.

Курс валют перестав реагувати на терористичні ракетні атаки росії

У пресслужбі Національного банку України відзначили, що ситуація на валютному ринку, яка сформувалася станом на кінець року, дає підстави для стриманого оптимізму. Стан безготівкового сегменту валютного ринку, починаючи з кінця липня, поліпшувався – знизився обсяг чистого продажу валюти Національним банком. У листопаді він зменшився до $1,6 млрд порівняно майже з $4 млрд у червні 2022 року.

Загалом тиск на безготівковому валютному ринку знизився. Так, середньоденний обсяг продажу валюти на ринку у листопаді становив $73 млн, тоді як у червні був більше ніж вдвічі більшим – $180 млн.

Поступово налагоджується логістика та зростає експорт, а отже збільшуються обсяги надходження валютної виручки. Тенденція до зниження резервів змінилася на протилежну завдяки зростанню обсягів та ритмічності надходження міжнародної допомоги. Так, на початок грудня міжнародні резерви збільшилися до майже $28 млрд, перевищивши довоєнний рівень.

На початку грудня обсяг чистого продажу валюти Національним банком збільшився. Така динаміка є очікуваною та не є загрозливою. Вона пов’язана з сезонним чинником – традиційною активізацією бюджетних видатків наприкінці року. Тож на сьогодні ситуація у безготівковому сегменті валютного ринку є значно стійкішою, ніж у червні-липні. Як наслідок, НБУ на сьогодні не вбачає потреби у коригуванні офіційного курсу гривні.

Ситуація у готівковому валютному ринку упродовж жовтня-листопада також поліпшилася. Ба більше, курс у готівковому сегменті валютного ринку перестав реагувати на терористичні ракетні атаки росії. Коливання курсу гривні у готівковому сегменті валютного ринку в грудні також пов’язані з сезонним чинником – активізацією бюджетних видатків наприкінці року – та є значно меншими, ніж у серпні-вересні.

Динаміку курсу гривні в готівковому сегменті валютного ринку визначатимуть такі чинники: обсяги надходження міжнародної допомоги, обсяги експортної виручки та купівлі валюти для імпорту товарів, а також військова ситуація.

Зараз валютний ринок України реагує насамперед на економічні чинники, або принаймні, на видимі економічні наслідки від військово-політичних подій. Але на курс може також впливати додатковий попит на валюту для купівлі енергообладнання та палива.

У безготівковому сегменті валютного ринку курс гривні прив’язаний до офіційного курсу. Останній на сьогодні залишається фіксованим, й Національний банк не вбачає потреби у його коригуванні.

Національний банк дотримується політики фіксованого курсу, тож наразі немає підстав вести мову про девальвацію гривні.

«Повномасштабна війна має негативний вплив на всю фінансову систему, – кажуть у пресслужбі НБУ – але вона гідно долає виклики війни. Якщо ще у вересні готівковий валютний ринок реагував на терористичні ракетні атаки з боку росії, то зараз вплив психологічного чинника значно знизився й подекуди гривня навіть укріплювалася в періоди обстрілів».

Пік інфляції буде в лютому 2023 року

На думку голови департаменту макроекономічних досліджень групи ICU Віталія Ваврищука українська економіка у 2022 році змогла уникнути найгіршого сценарію та швидко пристосувалася до нових реалій.

В найближчому майбутньому, перебої з електроенергією стануть ключовим викликом для економіки. Навіть найменше її зростання наступного року буде значним позитивом. Інфляція, за словами експерта, сягне пікового значення вже у лютому 2023 року, а після цього почне уповільнюватися.

Проте українська економіка зараз критично залежить від міжнародної фінансової допомоги. Приплив іноземних кредитів та грантів надасть НБУ достатньо ресурсів, щоб той мав змогу й надалі здійснювати значні валютні інтервенції й поповнювати міжнародні резерви.

«Скоріш за все курс гривні послабиться лише незначно – в межах 10%, а НБУ зможе накопичити резерви до понад $35 млрд до кінця 2023 року. Дефіцит державного бюджету – понад 20% ВВП (до врахування грантів) наступного року, ймовірно, буде повністю профінансовано фондуванням від союзників України».

Віталій Ваврищук зазначає, що зважаючи на значні обсяги міжнародної фінансової допомоги, у НБУ більше немає причин поспішати з подальшою девальвацією гривні після того, як той знизив курс гривні до долара на 25% наприкінці липня.

«Водночас я вважаю, що певне послаблення курсу наступного року можливе, – каже експерт – з урахуванням такого: на девальвації гривні може наполягати МВФ, адже поточний обмінний курс створює значні дисбаланси на валютному ринку та державний бюджет на 2023 рік буде базуватись на середньорічному обмінному курсі 42,2 грн/$». І додає: «Якщо курс гривні залишиться на поточному рівні, то доходи бюджету та запозичення можуть виявитися недостатніми для виконання плану».

З урахуванням цих міркувань очікуваний офіційний курс гривні до долара залишиться на поточному рівні до кінця 2022 року та дещо послабиться до 40,2 грн/$ до кінця 2023 року.

Зменшення міжнародної допомоги може спровокувати девальвацію гривні

Директорка аналітичного відділу та головна економістка інвестиційної компанії Dragon Capital Олена Білан також відмічає залежність української економіки від міжнародної фінансової допомоги. Експертка каже, що обсяги міжнародної підтримки в 2023 році можуть збільшитись з $32 млрд цього року до $42 млрд в основному завдяки США, ЄС та, меншою мірою, МВФ: «Надходження коштів від міжнародних партнерів повністю профінансують дефіцит бюджету, який, за нашими оцінками, в наступному році залишиться на рівні $38 млрд, та частину запланованих погашень державного боргу».

Також передбачається, що Нацбанк зможе завершити ризиковану практику «друку гривні» для цілей бюджету в наступному році або принаймні суттєво скоротити обсяги з очікуваних 400 млрд грн в поточному році.

Внаслідок пошкоджень енергетичної інфраструктури дефіцит валюти на міжбанківському валютному ринку може збільшитись до $4 млрд на місяць протягом зими, порівняно з дефіцитом $2,5 млрд на місяць в серпні-жовтні.

За прогнозами Білан, золотовалютні резерви НБУ залишатимуться вище безпечного рівня, який становить близько $20 млрд, порівняно з $25,5 млрд на кінець жовтня та очікуваними $27 млрд на кінець 2022 року. Це дозволить НБУ тримати офіційний курс гривні до долара на поточному рівні 36,57 грн/$.

Проте щодо прогнозів експертка робить ремарку, що ситуація все одно може бути непередбачуваною: «Основним ризиком для прогнозу залишається розвиток військової ситуації та масштаб пошкоджень критичної інфраструктури».

Також тривала затримка міжнародної допомоги або суттєве зменшення її обсягів, особливо в першому кварталі 2023 року, може спровокувати стрімку втрату золотовалютних резервів Нацбанком та вимушену девальвацію гривні.

При «плаваючому» курсі середньорічний показник може бути 38 грн/$

Михайло Кухар, головний економіст Ukraine Economic Outlook очікує, що НБУ до кінця року продовжить політику усталеного курсу на рівні, який зафіксували 21 липня: «В результаті, середньорічний курс перебуватиме на рівні 32,7 грн/$ (20% девальвації за рік порівняно із середньорічним курсом 27,2 у 2021 році). Фіксований обмінний курс 36,57 грн/$ у середньостроковій перспективі буде збережений».

На думку експерта, повернення до «плаваючого» курсу може статися не раніше липня, при цьому девальвація стримуватиметься до рівня 41,07 грн/$ на кінець 2023 року: «Середньорічний курс, таким чином, буде знаходитись на рівні 38,11 грн/$».

Звільнення територій допоможе зміцнити гривню

Оцінюючи сьогоднішню ситуацію з курсом, Сергій Кучерявий, директор департаменту контролю ліквідності цінних паперів АТ Кредобанк каже: «Зараз готівковий курс гривні до долара США збалансований попитом і пропозицією. В найближчі місяці рух курсу буде обумовлений військовими діями, настроями населення, а також наявністю гривневих коштів для купівлі валюти і наявністю пропозиції готівкової валюти».

Новини щодо визволення територій та надання Україні військової та економічної допомоги в короткостроковій перспективі позитивно впливатимуть на укріплення гривні на готівковому ринку.

А щодо девальвації, Сергій додає, що зараз на неї найбільше впливають панічні очікування населення на фоні збільшення грошової маси, а також дефіцит готівкової іноземної валюти.