Скорочення міжнародної допомоги спричинить девальвацію гривні. Який курс очікувати у 2023 році

До кінця 2022 року залишилось декілька днів. Саме час писати підсумки року, а також робити прогнози на 2023. І одне з найпоширеніших запитань: «Що буде з курсом?».

Тож редакція MC.today звернулась до економічних експертів, щоб дізнатись: що буде з курсом долара у найближчі місяці 2023 року, як на нього впливають події на фронті та від чого залежить девальвація гривні.

Курс валют перестав реагувати на терористичні ракетні атаки росії

У пресслужбі Національного банку України відзначили, що ситуація на валютному ринку, яка сформувалася станом на кінець року, дає підстави для стриманого оптимізму. Стан безготівкового сегменту валютного ринку, починаючи з кінця липня, поліпшувався – знизився обсяг чистого продажу валюти Національним банком. У листопаді він зменшився до $1,6 млрд порівняно майже з $4 млрд у червні 2022 року.

Загалом тиск на безготівковому валютному ринку знизився. Так, середньоденний обсяг продажу валюти на ринку у листопаді становив $73 млн, тоді як у червні був більше ніж вдвічі більшим – $180 млн.

Поступово налагоджується логістика та зростає експорт, а отже збільшуються обсяги надходження валютної виручки. Тенденція до зниження резервів змінилася на протилежну завдяки зростанню обсягів та ритмічності надходження міжнародної допомоги. Так, на початок грудня міжнародні резерви збільшилися до майже $28 млрд, перевищивши довоєнний рівень.

На початку грудня обсяг чистого продажу валюти Національним банком збільшився. Така динаміка є очікуваною та не є загрозливою. Вона пов’язана з сезонним чинником – традиційною активізацією бюджетних видатків наприкінці року. Тож на сьогодні ситуація у безготівковому сегменті валютного ринку є значно стійкішою, ніж у червні-липні. Як наслідок, НБУ на сьогодні не вбачає потреби у коригуванні офіційного курсу гривні.

Ситуація у готівковому валютному ринку упродовж жовтня-листопада також поліпшилася. Ба більше, курс у готівковому сегменті валютного ринку перестав реагувати на терористичні ракетні атаки росії. Коливання курсу гривні у готівковому сегменті валютного ринку в грудні також пов’язані з сезонним чинником – активізацією бюджетних видатків наприкінці року – та є значно меншими, ніж у серпні-вересні.

Динаміку курсу гривні в готівковому сегменті валютного ринку визначатимуть такі чинники: обсяги надходження міжнародної допомоги, обсяги експортної виручки та купівлі валюти для імпорту товарів, а також військова ситуація.

Зараз валютний ринок України реагує насамперед на економічні чинники, або принаймні, на видимі економічні наслідки від військово-політичних подій. Але на курс може також впливати додатковий попит на валюту для купівлі енергообладнання та палива.

У безготівковому сегменті валютного ринку курс гривні прив’язаний до офіційного курсу. Останній на сьогодні залишається фіксованим, й Національний банк не вбачає потреби у його коригуванні.

Національний банк дотримується політики фіксованого курсу, тож наразі немає підстав вести мову про девальвацію гривні.

«Повномасштабна війна має негативний вплив на всю фінансову систему, – кажуть у пресслужбі НБУ – але вона гідно долає виклики війни. Якщо ще у вересні готівковий валютний ринок реагував на терористичні ракетні атаки з боку росії, то зараз вплив психологічного чинника значно знизився й подекуди гривня навіть укріплювалася в періоди обстрілів».

Пік інфляції буде в лютому 2023 року

На думку голови департаменту макроекономічних досліджень групи ICU Віталія Ваврищука українська економіка у 2022 році змогла уникнути найгіршого сценарію та швидко пристосувалася до нових реалій.

В найближчому майбутньому, перебої з електроенергією стануть ключовим викликом для економіки. Навіть найменше її зростання наступного року буде значним позитивом. Інфляція, за словами експерта, сягне пікового значення вже у лютому 2023 року, а після цього почне уповільнюватися.

Проте українська економіка зараз критично залежить від міжнародної фінансової допомоги. Приплив іноземних кредитів та грантів надасть НБУ достатньо ресурсів, щоб той мав змогу й надалі здійснювати значні валютні інтервенції й поповнювати міжнародні резерви.

«Скоріш за все курс гривні послабиться лише незначно – в межах 10%, а НБУ зможе накопичити резерви до понад $35 млрд до кінця 2023 року. Дефіцит державного бюджету – понад 20% ВВП (до врахування грантів) наступного року, ймовірно, буде повністю профінансовано фондуванням від союзників України».

Віталій Ваврищук зазначає, що зважаючи на значні обсяги міжнародної фінансової допомоги, у НБУ більше немає причин поспішати з подальшою девальвацією гривні після того, як той знизив курс гривні до долара на 25% наприкінці липня.

«Водночас я вважаю, що певне послаблення курсу наступного року можливе, – каже експерт – з урахуванням такого: на девальвації гривні може наполягати МВФ, адже поточний обмінний курс створює значні дисбаланси на валютному ринку та державний бюджет на 2023 рік буде базуватись на середньорічному обмінному курсі 42,2 грн/$». І додає: «Якщо курс гривні залишиться на поточному рівні, то доходи бюджету та запозичення можуть виявитися недостатніми для виконання плану».

З урахуванням цих міркувань очікуваний офіційний курс гривні до долара залишиться на поточному рівні до кінця 2022 року та дещо послабиться до 40,2 грн/$ до кінця 2023 року.

Зменшення міжнародної допомоги може спровокувати девальвацію гривні

Директорка аналітичного відділу та головна економістка інвестиційної компанії Drag­on Cap­i­tal Олена Білан також відмічає залежність української економіки від міжнародної фінансової допомоги. Експертка каже, що обсяги міжнародної підтримки в 2023 році можуть збільшитись з $32 млрд цього року до $42 млрд в основному завдяки США, ЄС та, меншою мірою, МВФ: «Надходження коштів від міжнародних партнерів повністю профінансують дефіцит бюджету, який, за нашими оцінками, в наступному році залишиться на рівні $38 млрд, та частину запланованих погашень державного боргу».

Також передбачається, що Нацбанк зможе завершити ризиковану практику «друку гривні» для цілей бюджету в наступному році або принаймні суттєво скоротити обсяги з очікуваних 400 млрд грн в поточному році.

Внаслідок пошкоджень енергетичної інфраструктури дефіцит валюти на міжбанківському валютному ринку може збільшитись до $4 млрд на місяць протягом зими, порівняно з дефіцитом $2,5 млрд на місяць в серпні-жовтні.

За прогнозами Білан, золотовалютні резерви НБУ залишатимуться вище безпечного рівня, який становить близько $20 млрд, порівняно з $25,5 млрд на кінець жовтня та очікуваними $27 млрд на кінець 2022 року. Це дозволить НБУ тримати офіційний курс гривні до долара на поточному рівні 36,57 грн/$.

Проте щодо прогнозів експертка робить ремарку, що ситуація все одно може бути непередбачуваною: «Основним ризиком для прогнозу залишається розвиток військової ситуації та масштаб пошкоджень критичної інфраструктури».

Також тривала затримка міжнародної допомоги або суттєве зменшення її обсягів, особливо в першому кварталі 2023 року, може спровокувати стрімку втрату золотовалютних резервів Нацбанком та вимушену девальвацію гривні.

При «плаваючому» курсі середньорічний показник може бути 38 грн/$

Михайло Кухар, головний економіст Ukraine Eco­nom­ic Out­look очікує, що НБУ до кінця року продовжить політику усталеного курсу на рівні, який зафіксували 21 липня: «В результаті, середньорічний курс перебуватиме на рівні 32,7 грн/$ (20% девальвації за рік порівняно із середньорічним курсом 27,2 у 2021 році). Фіксований обмінний курс 36,57 грн/$ у середньостроковій перспективі буде збережений».

На думку експерта, повернення до «плаваючого» курсу може статися не раніше липня, при цьому девальвація стримуватиметься до рівня 41,07 грн/$ на кінець 2023 року: «Середньорічний курс, таким чином, буде знаходитись на рівні 38,11 грн/$».

Звільнення територій допоможе зміцнити гривню

Оцінюючи сьогоднішню ситуацію з курсом, Сергій Кучерявий, директор департаменту контролю ліквідності цінних паперів АТ Кредобанк каже: «Зараз готівковий курс гривні до долара США збалансований попитом і пропозицією. В найближчі місяці рух курсу буде обумовлений військовими діями, настроями населення, а також наявністю гривневих коштів для купівлі валюти і наявністю пропозиції готівкової валюти».

Новини щодо визволення територій та надання Україні військової та економічної допомоги в короткостроковій перспективі позитивно впливатимуть на укріплення гривні на готівковому ринку.

А щодо девальвації, Сергій додає, що зараз на неї найбільше впливають панічні очікування населення на фоні збільшення грошової маси, а також дефіцит готівкової іноземної валюти.