Фіала про $100 млн в Україні у 2026 році, покупку Sense Bank, новий механізм страхування та «червоні прапорці» для інвесторів в Україні

Куди Drag­on Cap­i­tal інвестуватиме $100 млн в 2026, чи планують купувати Sense Bank та як війна змінила інвестиції в нерухомість і які ризики сьогодні найбільше стримують інвесторів. Про це MC.today ексклюзивно розповів Томаш Фіала, CEO Drag­on Cap­i­tal.

Куди Dragon Capital інвестуватиме $100 млн у 2026 році

У 2026 році Drag­on Cap­i­tal планує перевищити довоєнний рівень інвестицій — йдеться приблизно про $100 млн нових вкладень. Про це Томаш Фіала повідомив 17 лютого 2026 року під час під час заходу Glob­al Out­look: Suc­cess in Adver­si­ty.

Куди зараз Drag­on Cap­i­tal готові вкладати найбільші гроші в Україні та які саме це суми?

«В першу чергу інфраструктура, енергетика, логістика (склади), виробництво (інвестуємо в старі і нові потужності). Фінансовий сектор — банк та страхова компанія. Також розбудова житла на Західній Україні та індустріальних парків, ми будуємо один під Києвом, один у Львові».

Томаш Фіала окреслив ключові сфери, в які компанія планує і надалі спрямовувати все більше інвестицій:

«Енергетика, розбудова житла, відновлювана енергетика, індустріальні парки, журналістика, виробництво, фінансовий сектор — це все, куди ми продовжимо інвестувати більше і більше» , — Томаш Фіала

 

Корупція та слабке верховенство права — головні red flags для Dragon Capital

Drag­on Cap­i­tal зупиняли інвестиції в 2025 році через корупційний скандал «Мідас» восени та атаку на антикорупційні структури НАБУ і САП у липні 2025 року.

Ви вже призупиняли нові інвестиції через політичні ризики. Що сьогодні є для вас головним red flag для інвестування в Україні?

Так, це [призупинення інвестицій] було влітку минулого року, коли Україна зробила кроки назад у питаннях верховенства права і боротьби з корупцією. Це для нас був червоний прапорець і він є таким для всіх інвесторів згідно з опитуваннями EBA і Drag­on Cap­i­tal, найслабшою ланкою в інвестиційному кліматі в Україні.

«Проблеми з відсутністю верховенства права — це найбільша проблема інвестиційного клімату в Україні після військових ризиків», — Томаш Фіала

Серед ключових ризиків Фіала називає корупцію, непередбачуваність судових рішень, а також корупційні ризики в судах і правоохоронних органах.

Dragon Capital розглядає купівлю Sense Bank. Фіала назвав умову

У 2023 році після переходу Sense Bank (колишнього Альфа-Банк Україна) під керівництво держави Томаш Фіала озвучив інтерес щодо покупки банку, якщо він буде виставлений на продаж. Зараз, за словами Фіали, привабливість банку для приватних інвесторів знижується, а рішення Drag­on Cap­i­tal щодо покупки залежатиме від фінансових показників на момент продажу.

«Чим довше Sense Bank залишається в державній власності, тим менше він буде цікавим для приватних інвесторів. Ми тоді [у 2023 році] закликали владу його приватизувати якомога швидше. І те, що ми бачимо по останнім новинам з розслідуванням НАБУ, то ці ризики, на жаль, виправдались. Корупція масштабно розвинулась під керівництвом держави в цьому банку і він дійсно стає все менш цікавим для приватних інвесторів. І це стосується будь-якої державної власності.

Думаю, що держава повинна якнайшвидше приватизувати максимально всі активи, тому що вони, на жаль, не зростають у вартості під управлінням держави».

 

Сам Drag­on Cap­i­tal поки не визначився щодо можливого придбання — рішення залежатиме від фінансових показників банку на момент продажу:

«Багато разів було обіцяно, що Sense Bank виставлятиметься на продаж, дочекаємось, подивимося на його показники на той час і потім будемо вирішувати»

Фінансовий сектор Фіала називає одним з найцікавіших інвестиційних напрямків для Drag­on Cap­i­tal. Зокрема, компанія володіє Unex Bank із 2021 року та продовжує інвестувати у нього, а капітал банку зростає, запевняє Фіала.

«Взагалі нам фінансовий сектор цікавий, ми вважаємо, що він достатньо прозорий і прибутковий. Ми продовжуємо інвестувати в Unex Bank, яким володіємо з 2021 року, збільшуємо там постійно кожен рік капітал. Він дуже швидко зростає, ми продовжуємо його підтримувати додатковими впливаннями в капітал».

 

Скільки може коштувати Sense Bank

Давати оцінку вартості Sense Bank Фіала поки не береться, пояснив, що не аналізував його актуальні результати, однак орієнтиром для українських банків зазвичай є власний капітал.

«Зазвичай банки в Укарїні оцінюються приблизно на рівні власного капіталу. Однак залежно від фінансових результатів та якості кредитного портфеля оцінка може становити від 0,8 до 1 власного капіталу банку».

При цьому фінальна оцінка залежатиме від ризиків, які покупець виявить під час перевірки. Зокрема, інвесторам доведеться оцінити, що відбувалося із корпоративним управлінням Sense Bank протягом останніх двох років, чи були непрозорі операції та чи можуть виникнути додаткові претензії або штрафи з боку регуляторів.

«Там треба глибше дивитись, що відбувалось останні два роки з корпоративним управлінням, можуть бути досить великі ризики, тому що цей банк був напевно задіяний в не дуже прозорих діях. Також до нього можуть бути застосовані штрафи від регуляторів».

Попри ці ризики, Фіала вважає, що потенційний конкурс за банк може бути достатньо конкурентним: за його оцінкою, зараз на Sense Bank можуть претендувати близько 3–5 зацікавлених покупців.

 

Як війна змінила інвестиції Dragon Capital у нерухомість

Один із складів Drag­on Cap­i­tal у Київській області нещодавно зазнав масштабних пошкоджень внаслідок російського обстрілу. Фіала не розкриває деталей щодо характеру та обсягу збитків.

За його словами, російські атаки вплинули на підхід Drag­on Cap­i­tal до формування портфеля нерухомості. Компанія зараз більше орієнтується на інвестиції у Західній Україні, ніж у центральних регіонах, і надає перевагу активам, які не сконцентровані в одному об’єкті.

«Більше інвестуємо зараз на Західній Україні, ніж в Центральній, в активи, які не концентровані в одному місці», — Томаш Фіала.

Причиною відмови від інвестицій може стати близькість активів до фронту або їхня концентрація в одному об’єкті. Також Drag­on Cap­i­tal нині обережніше ставиться до інвестицій в Києві, який залишається під інтенсивними обстрілами та, за словами Фіали, поки не має достатнього рівня захисту.

«Drag­on Cap­i­tal може відмовитися від інвестицій, якщо активи компанії зосереджені на одному складі та наближені до фронту, або навіть зараз в Києві, який сильно обстрілюється, і в нас немає поки що захисту, але може ця ситуація зміниться після зими. Якщо зможемо перехоплювати більший відсоток ракет і дронів, тоді можемо повернутися до інвестицій в Києві знову».

Кращий захист Києва від повітряних загроз може посприяти умовами для інвестицій від Drag­on Cap­i­tal, пояснив Фіала.

 

Менше 10% вартості портфеля Dragon Capital застраховано від воєнних ризиків

Drag­on Cap­i­tal страхує від воєнних ризиків частину своїх об’єктів нерухомості, однак «далеко не всі і далеко не на повну суму». За словами Фіали, з усього портфеля Drag­on Cap­i­tal застраховано менше 10% вартості активів.

«Якщо подивитись на весь наш портфель, то рівень застрахованості суттєво нижчий 10% від вартості цього портфелю взагалі», — Томаш Фіала

При цьому приблизно 50% об’єктів портфеля або навіть дещо більше мають страхове покриття, але лише на незначну частину їхньої вартості. Частину активів взагалі неможливо застрахувати від воєнних ризиків, а повне страхування інших за словами Фіали, є дуже дорогим.

«По кількості, напевно, половина наших активів застрахована, або може більше половини, але на невеличку частину їх вартості. Тобто немає можливості застрахувати весь об’єкт, плюс це дуже дорого».

 

Україна може запустити новий механізм страхування воєнних ризиків із 2027 року

Фіала вважає, що для компенсації збитків від воєнних ризиків Україні варто використовувати всі доступні інструменти, в тому числі державне страхування, міжнародні гарантії, спеціальні фонди. Drag­on Cap­i­tal, за його словами, підтримує ініціативу уряду та Міністерства економіки щодо створення масштабного фонду за рахунок внутрішніх і зовнішніх ресурсів, який має збільшити доступний обсяг фінансування для страхування воєнних ризиків.

«Думаю, що тут треба використовувати всі можливості і в цілому підтримуємо ініціативу Міністерства економіки, уряду, і прем’єр-міністра створити великий фонд з допомогою внутрішніх ресурсів і зовнішніх, щоб збільшити ресурс для страхування військових ризиків».

У Drag­on Cap­i­tal очікують, що новий механізм може запрацювати вже з січня 2027 року.

Інвестиційний клімат України: які зміни бачить Фіала

Наскільки Україна зараз приваблива для інвестора — це більше можливості чи ризики?

«Думаю, що інвестиційний клімат в Україні суттєво покращився у період із 2014-го по 2021 рік,  від Революції Гідності і до початку повномасштабної війни. І ми робили набагато більші інвестиції, ніж до цього. Було зроблено багато реформ у процесах євроінтеграції під впливом з однієї сторони бізнесу, з іншої сторони наших донорів і закордонних партнерів, які фінансують Україну».

Однак повномасштабна війна суттєво змінила ситуацію. Через високі безпекові ризики обсяги інвестицій зараз значно нижчі, ніж до війни, а воєнні ризики перекреслюють частину позитивних змін, досягнутих у попередні роки, розповідає Фіала.

«Але зараз під час війни ризики дуже високі, тому інвестиції зараз менші, ніж до цього. Безпекові ризики перекреслюють багато того, що було досягнуто».

Водночас Фіала наголошує на стійкості української економіки та бізнесу. За його словами, ще на початку повномасштабної війни мало хто міг уявити, що через чотири з половиною роки Україна продовжуватиме працювати, економіка — нехай і помірно — зростатиме, а бізнес продовжуватиме інвестувати.

«Якби [перед 2022 роком] хтось би сказав, що Україна буде знаходитись 4,5 роки в повномасштабній війні і все рівно буде все працювати, економіка буде не сильно, але зростати, будемо робити нові інвестиції, то всі були б здивовані, що таке можливо. Український бізнес і населення дуже стійкі. Ніхто не очікував і нам заздрять всі іноземні гості наскільки українці стійкі і борються».

 

Чому іноземні інвестори не поспішають в Україну

Щодо іноземного капіталу, то інвестори, які працювали в Україні до війни, переважно продовжують вкладати кошти. Водночас нових приватних інвесторів приходить суттєво менше, ніж до 2022 року, розповідає Фіала.

«Ті інвестори, які тут були до війни, ті продовжують інвестувати, а нових інвесторів не багато приходять, суттєво менше ніж до війни. В основному це міжнародні фінансові організації, які збільшили свою присутність, міжнародні фінансові організації на кшталт Міжнародної фінансової корпорації (IFC) або ЄБРР, вони роблять набагато більше зараз в Україні, ніж до війни, підтримують нас».

Водночас інвесторам, які не працювали в Україні до повномасштабної війни складно оцінити військові та безпекові ризики, пояснює Фіала. Винятком він називає сектор Mil­Tech, який, навпаки, залучає значний обсяг нового європейського та американського капіталу.

«Зовсім нові інвестори сюди не приходять за вилученням Мілтеку. В Mil­Tech звичайно йде багато нових грошей, і європейських, і американських.  Це дуже привабливий сектор, в  який цього року надійдуть мільярди доларів нових інвестицій. Тут Україна має чим пишатися.».